导读：近日，百强地产大发地产，股价突然崩了！股价连续大跌，一周时间跌去超80%，截止周五收盘总市值仅仅3.87亿港币。
近日，百强地产大发地产，股价突然崩了。
大发地产连续股价大跌，一周时间跌去超80%，截止周五收盘总市值仅仅3.87亿港币。
大发地产股价出现异动是在5月25日，收盘之际仍跌超66%，单日市值蒸发11.2亿港元。
当日晚间，大发地产披露公告称，公司发现股份成交价出现不寻常下跌而成交量出现不寻常上升，经相关部门查询，董事会确认，集团的营运维持一切正常，正常继续进行业务。
就在25日大跌后，有部分投资者表示要抄底买入，等待次日翻倍，今天看来，这部分人，估计肠子都悔青了。
从保守到激进
大发地产是一家从温州搬到上海的百强地产商。
大发地产的规模扩张进程，比多数房企时间来的晚很多。尽管从成立时间来看，它要比恒大，融创等规模房企还要早上几年。但长期以来，这家企业始终颇为“佛系”。在竞争十分激烈的房地产市场中，它的扩张速度尤其慢。年之前，大发每年平均只拿一宗地，勉力支撑公司发展。
这和创始人葛和凯的经营风格有直接关系。葛和凯，是一个并不典型的温州商人。和那些偏爱高风险投资的老乡相比，他并不十分热衷规模扩张。
自年，葛和凯把大发地产总部从温州搬到上海之后，这家企业的拿地范围偏安一隅在上海市场，很少像其他房企一样“走出去”。
经营风格的骤然转变，和葛和凯之子葛一旸的上任有直接关系。年葛和凯辞去管理层职位，其子葛一旸正式接手大发地产，任大发地产总裁，后出任董事会主席。
而这位年轻的80后掌舵者，在担任大发地产总裁没多久，便喊出了5年实现亿元销售目标的口号。那一年（年），大发地产销售额也仅仅40多亿元。
大发地产的经营风格变得十分激进，-年，大发地产分别新增25幅、22幅地块。为了做大规模，同时拿到更多的扩张资金，年，大发地产成功在港交所上市，这似乎也让葛一旸有了更多的底气。
但也是在这之后，大发地产开始启动美元债的高息融资，债务压力与日俱增。
近年来，大发地产创始人葛和凯与弟弟葛和鸣鲜有在公开场合露面，目前，公司的主要事务已经交由他们的下一代来管理。大发地产董事会主席葛一旸是葛和凯的儿子，而葛和鸣之子葛律，则是公司副总裁。
截至目前，葛和凯父子持股72.47%，为公司实控人。
脆弱的现金流
安永在年会计审计报告中指出，大发地产公司在手现金仅10.52亿元，但未来12个月内到期应偿还债务高达67.40亿元。
对大发地产（.HK）脆弱的现金流，最早是穆迪在1月发出预警。1月10日，穆迪将大发地产公司家族评级从B2下调至Caa2，将高级无抵押评级从B3降至Caa3,并将评级展望从稳定调整为负面。
在这之前，公司宣布对1月18日到期的1.亿美元债券进行征求同意和交换要约，并同步发行年6月30日到期的新票据。
也就是说，公司还是试图通过发新偿旧来降低债务违约风险。
在穆迪眼里，大发地产将无法调动其持有的所有现金来偿还到期债务，尤其是公司对其合资企业的敞口很大，可能会限制其控制现金流的能力。
和不少中小房企一样，今年以来，大发地产同样销售疲软，今年前4个月，实现销售金额29.1亿元，合约销售面积18.02万平方米，同比分别下降82.04%和82.31%。
年报审计机构安永披露，公司未偿还分别于今年1月及3月到期的若干优先票据的本金万美元及利息.5万美元。
4月1日，公司收到分别于今年7月及年4月到期的优先票据本金总额至少25%的持有人发出的加速通知。
此前，由于对公司持续经营产生疑问，公司审计师安永直接给出了不发表意见审计报告，对公司持续性经营存疑。
从这一刻起，公司债务危机苗头彻底暴露。
除了美元债，也通过信托融资
除了美元债，大发地产也通过信托进行融资。
年3月26日上午11点，大发地产与爱建信托在爱建信托总部成功签署战略合作协议。
爱建信托总经理吴文新、副总经理吴淳、资本信托部负责人许奎军、资本信托部林超然，大发地产董事会主席葛一暘、执行董事兼首席执行官廖鲁江、董事长助理熊彦、基金部总经理虞学诚等双方多位高层代表一同出席了本次战略合作签约仪式，双方成功签订了30亿授信规模的战略合作协议。
图片来源：大发