文/任自在
少年不识愁滋味，为赋新词强说愁！
有些麻烦完全是自找的。
这两天华为凭借自己的实力让国人全都竖起了大拇指，结果有个公司为了蹭热点，声称：自己和华为有类似的基因，都是做那种板凳能坐十年冷、十年磨一剑的公司。
没有意外，引来了一大群网友的嘲讽！
这就尴尬了，偷鸡不成反而蚀把米，热点没蹭上，反而把股价给蹭崩了。
截至今日收盘（5月2日）股价大跌7%！
自诩和华为一样，那么业绩到底怎么样？
公司最近5年的营业收入从17.75亿飙涨至79.17亿，年复合增长率高达45%；净利润从.79亿增长至5.42亿，年复合增长率9%；经营活动产生的现金流净额从4.20亿增长至11.48亿，年复合增长率达到28%。
而且公司在语音识别和语音合成领域做的也不错！
（图片来自檀香计兵）
曾获第四届CHiME赛事冠军（语音识别领域），连续1年在BlizzardChallenge大赛中夺冠（语音合成领域），并且给华为、今日头条、海尔、格力、高德等众多知名企业提供语音交互技术。
看样子不错啊，要业绩有业绩、要现金流有现金流、要产品有产品、要技术有技术，这不是传说中的价值投资典范吗？
盛名之下其实难副想必大家都猜出来了，这家公司就是科大讯飞！
客观的说，对于科大讯飞我本人并不反感，用过它的一些产品，体验感还挺6，但是盛名之下其实难副，看似靓丽的财务数据背后还是暗藏猫腻！
净利润看似是个巨人，实则是个矮子。
年到年这5年期间，科大讯飞的净利润分别为.79亿、4.25亿、4.84亿、4.5亿、5.42亿，然而扣非净利润却分别为2.89亿、.16亿、2.55亿、.59亿、2.66亿。
这也就意味着科大讯飞的每年的利润当中“含水量”十足，比如年的非经常性损益达到2.76亿，占净利润的比重高达50.92%。
（图片来自檀香Aris）
这些“水”当中，其中有很大一部分来自于*府补助和处置资产，年公司收到的*府补助收到的*府补助高达2.8亿。
如果这样看，科大讯飞年的年报确实不怎么好看。
不仅如此，科大讯飞还玩起了房地产。
去年央视曝光科大讯飞非法侵占国家级自然保护区新闻，扯出了萝卜也带出泥。
原来科大讯飞在安徽泾县拿了一块地，说是要搞研发中心，总投资超过1.2个亿，这个项目分为两期第一期竟然是搞培训中心和酒店项目，二期才是搞研发中心。
公司年的年报显示，公司账面上的投资性房地产的金额为.95万，尽管公司管理层一直说不做房地产项目，但是这个两千多万虽说规模不大，但确实是实实在在的存在。
靠*府补助、处置资产、搞房地产，这些都是看得见的明面上的，如果你只看这些就太小看科大讯飞，作为一家知名龙头公司，对于报表还有更隐晦的玩法。
有个好会计利润蹭蹭涨这个世界上并非所有的事都是非黑即白，有一种颜色叫灰色，很多事情都是游离在这个灰色地带。
科大讯飞这一次把自己对标华为，而华为最牛的是研发，根据华为的年报，年华为的研发投入高达亿元，在全球企业的研发费用上华为位居全球第四。
但是再来看一下科大讯飞，年科大讯飞的研发投入17.7亿，比去年同期增长了54.78%，占营业收入的比重达到22.9%。
看似很高对不对，然而科大讯飞的确使出了一个高招：研发费用资本化。
（图片来自檀香计兵）
檀香们如果记性好的话，应该记得我在亨通光电上说过研发费用资本化的问题。
年之前，我们国家的会计准则要求，要将研发费用确认为当期费用，也就得费用化，一费用化的话就会大幅冲抵当期利润，所以年之后为了鼓励企业搞研发，会计6号准则就规定企业可以把研发费用资本化。
一个费用化、一个资本化，这两个操作千差万别。
在会计处理上，研发费用如果资本化的话，就计入资产负债表中的开发支出，如果研发顺利会被转入无形资产，资产的话可以摊销，这样的就不会大幅冲抵当期利润了。
科大讯飞年虽然投入17.7亿，然而却把8.4亿的研发费用给资本化了，占比达到47%，比我们之前分析的亨通光电猛多了，都快赶上乐视网了！
可以试想一下，如果不资本化，全部费用化的话，那科大讯飞年的净利润就会少8个多亿，瞬间就会让报表亏损，是不是挺神奇的。
（图片来自檀香Aris）
就这一招，不仅把利润表给整好看了，而且还会现金流也好看了。
具体来看，如果把研发费用计入开发支出，开发支出资本化时，那么产生的现金流就是计入投资性活动现金流出，这样一来日常经营活动所产生的现金流流出就被少计了，现金流量表也好看。
你看到科大讯飞年的经营性现金流净额高达11.48亿，其实这里面的水分也不少，原因就在于研发费用的资本化。
研发费用资本化这一块是个相对灰色的地带，你也不能说他违规，但是会计处理的非常激进，就是要美化财务数据，但是对于普通股民是一种误导，因为大多数人来说压根不会看这么深，一看营收、净利、现金流没问题就干了。
最后，实力不是靠吹出来，更不是靠蹭热点蹭出来的，而是实打实的干出来！
有个事得再提醒一下，后花园“叶檀股市”没